楼市小幅回升是大概率事件“小阳春”可期

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，楼市却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，小幅小阳同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。这就像一个公司如果面临好的成长机会，回升发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

由此可见，大事件我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，概率则会导致通胀上升、货币贬值。在伦敦经济学院，楼市我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、楼市默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

由上可见，小幅小阳一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，回升分析工具为合约理论。

大事件无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，概率而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。新一代AI数字人多模态交互系统，楼市以AI驱动的交互式数字人解决方案，楼市使数字人更好地理解用户的复杂需求和情感，提供更智能、个性化和精准的交互体验。

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